Августовские качели: почему рубль снова слабеет

Доллар торгуется вблизи отметки 85 рублей, евро — около 98. За несколько дней рубль растерял позиции, которые удерживал с начала марта, а до этого — с сентября 2025 года.

MSK1.RU, приурочив материал к 19 августа, обсудил с экспертами причины очередного ослабления национальной валюты, а также проследил, как курс менялся на протяжении 35 лет — от распада СССР до санкционного кризиса 2022 года.

После распада Советского Союза свежая российская валюта немедленно погрузилась в гиперинфляцию. Сегодня мало кто вспомнит, но в 1991-м, на старте шоковых реформ, официальный курс доллара был 1,7 рубля, однако реальные котировки были в разы выше.

По данным Банка России, к концу 1994-го доллар стоил уже 3,4 рубля, а в 1997-м — 6 рублей. Сейчас эти цифры кажутся почти анекдотичными, но лишь потому, что рубль тогда еще не прошел главное испытание — дефолт августа 1998 года. Тогда курс доллара взметнулся до 22 рублей, подорожав в несколько раз за считаные месяцы. Это была настоящая девальвация, на фоне которой нынешние страхи выглядят преувеличенными.

Мировой финансовый кризис 2008–2009 годов вновь напомнил о девальвации. Летом 2008-го доллар стоил около 23–24 рублей, а к началу 2009-го поднялся до 36 рублей.

Следующий кризис случился в 2014-м после введения антироссийских санкций. Курс доллара, начинавший год на уровне 33–35 рублей, улетел сначала до 66 рублей в феврале 2015-го, затем до 77 рублей в феврале 2016-го.

Весной 2020-го рубль испытал двойной удар: пандемия остановила мировую экономику, и доллар вырос до 80 рублей. Осенью 2023-го последовал санкционный обвал — до 100 рублей.

Но затем произошло неожиданное: рубль не просто стабилизировался, а резко укрепился. Весной и летом доллар на официальном рынке опускался почти до 70 рублей.

Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, поясняет: в 2022-м решающую роль сыграли административные меры — ограничения движения капитала, обязательная продажа экспортной выручки и резкое сокращение импорта. В итоге сложилась почти идеальная для рубля арифметика: валюты от экспорта приходило много, а тратить её на закупки за рубежом Россия могла значительно меньше.

Астафьев подчёркивает: тогдашнее укрепление рубля не означало оздоровления экономики. Рынок просто оказался в особых условиях. Это важный урок: курс рубля — не медицинский градусник экономики, а иногда инструмент, который кто-то придерживает рукой.

Инвестиционный банкир Евгений Коган считает текущее движение предсказуемым. Разговоры о возможном ослаблении рубля к середине и концу августа звучали заранее. Ключевая причина — изменение экспортно-импортного баланса. Россия сократила продажи нефтепродуктов за рубеж, хотя бензин и дизель остаются важной статьёй экспорта. Валюты от экспорта поступает меньше, а на импорт требуется больше. Особенно заметно это на топливном рынке: из-за проблем с нефтеперерабатывающей инфраструктурой пришлось увеличить закупки топлива за границей. Получается двойной удар: экспортёр продаёт меньше валюты, импортёр хочет купить больше.

«Но катастрофы никакой нет», — утверждает банкир.

Более слабый рубль, по его мнению, может помочь отдельным экспортным отраслям, в том числе угольщикам, для которых ситуация с ценами и продажами остаётся тяжёлой.

Коган не ждёт повторения сценария 2024 года. Его базовая оценка — 86–87 рублей за доллар, допускает он и движение к 88–90. А вот уровень 95 рублей считает маловероятным, не говоря уже о 100 или 120. Прогнозировать валютный курс, шутит банкир, проще, чем «прогнозировать настроение девушки утром».

Денис Астафьев отмечает, что нефть по-прежнему важна, но теперь курс нельзя описать простой формулой «нефть подешевела — рубль тоже». На валюту одновременно влияют экспортная выручка, импорт, санкционные ограничения, бюджетные расходы, движение капитала и политика Центробанка.

Аналитик не ждёт автоматического возврата рубля к 78–82, даже если на рынок поступит часть ранее заработанной экспортёрами валюты. Ключевая ставка Банка России в 14% ограничивает скорость ослабления рубля, но сама по себе не способна заставить валюту резко укрепиться. Высокая ставка может сделать рублёвые активы привлекательнее, но если валюты физически не хватает, одной магией процентов проблему не решить.

Ведущий аналитик финансовой компании «Амаркетс» Игорь Расторгуев указывает на резкий рост спроса на иностранную валюту со стороны инвесторов. В условиях геополитической неопределённости часть средств перетекает из рискованных российских активов в «защитные» инструменты.

Кроме того, напоминает Расторгуев, наступил туристический сезон: россияне уезжают за границу и нуждаются в валюте для отпуска.

Впрочем, у рубля есть шанс получить передышку. Экспортёрам понадобятся рубли для расчётов с бюджетом, что может подтолкнуть их к более активной продаже валютной выручки. По мнению Расторгуева, это способно временно поддержать российскую валюту.