Рубль на распутье: курс, инфляция, экономика до и после выборов

Российская экономика вступает в последний месяц лета со сдержанными ожиданиями: Сбербанк и Банк России одновременно ухудшили прогнозы. По их оценкам, инфляция окажется выше, а темпы роста ВВП — ниже, чем закладывалось ранее.

Сбербанк по 2026 году повысил ожидания по инфляции до 6,5–7% с 6–6,5%, а прогноз роста экономики снизил до 0–0,5% с 0,5–1%. Центробанк пришел практически к тем же уровням: инфляция 6–7%, рост ВВП 0–1%. Иными словами, нулевой рост экономики вполне возможен.

На валютном рынке евро впервые с начала апреля поднялся до 90 рублей, доллар — до 80 рублей. Эксперты просят не драматизировать: рубль сдает позиции постепенно, но предпосылок для резкой девальвации в ближайшие месяцы они не видят.

Спокойный август и более напряженная осень

Основатель финтех-платформы SharesPro и управляющий фондом Денис Астафьев считает наиболее вероятным сценарием умеренное ослабление рубля. В августе, по его словам, доллар, скорее всего, будет находиться в диапазоне 78–83 рубля, евро — 89–94 рубля. К сентябрю давление на российскую валюту может усилиться: доллар способен перейти в диапазон 80–86 рублей, евро — 91–98 рублей.

«Главная логика прогноза строится на трех факторах, которые пока удерживают рубль: относительно высокая ключевая ставка, дорогая нефть и ограниченный внутренний спрос на валюту. И по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики поддержка будет постепенно ослабевать, а импортный спрос и бюджетные расходы могут усиливать давление на курс ближе к осени», — поясняет Астафьев.

Снижение ключевой ставки он называет позитивом для экономики, бизнеса и кредитования. Обратная сторона — рублевые инструменты становятся менее привлекательными для инвесторов, и это работает против национальной валюты. В итоге курс рубля снижается, что сейчас и видно на табло банковских обменников.

Резкой девальвации эксперт пока не ждет. «Пробой уровня 86–90 рублей за доллар возможен только при одновременном сочетании нескольких негативных факторов: падении цен на нефть, росте импорта, усилении геополитических рисков или более агрессивном снижении ключевой ставки, чем заложено в базовом сценарии».

Что поддержит рубль

Гендиректор «Альфа-Форекс» Гузель Проценко считает, что ухудшение прогнозов по экономическому росту само по себе не означает неизбежного резкого ослабления рубля. Замедление экономики действительно способно усиливать давление на нацвалюту, но главными факторами этой осени останутся решения Банка России и конъюнктура мировых сырьевых рынков.

«Рассчитывать на возврат к снижению ключевой ставки до следующего года едва ли возможно», — отмечает Проценко. По ее мнению, дополнительное давление на рубль могут оказать более активные покупки иностранной валюты Минфином для Фонда национального благосостояния, если высокие цены на нефть сохранятся.

Позитивных для рубля факторов, по словам Проценко, меньше. Поддержку продолжат оказывать высокие нефтяные цены, обязательная продажа части валютной выручки экспортерами и сохраняющиеся крупные поступления от экспорта. В начале августа она ожидает доллар около 80 рублей, а евро — в районе 92 рублей.

Резких потрясений не ожидается

Инвестиционный банкир Евгений Коган также считает, что основное ослабление рубля уже произошло, и ждать дальнейшего заметного падения не стоит. «Полагаю, что сильно рубль падать не будет. Может, доллар будет 81 рубль, может быть, 82», — говорит он.

Главной причиной Коган, как и Проценко, называет ситуацию на нефтяном рынке, а именно резко подорожавшую нефть после военных потрясений на Ближнем Востоке. При этом он признает, что строить уверенные прогнозы на более длительный срок невозможно: «Никто не может знать, что будет даже осенью. У нас может произойти через пять минут что-то, и всё сразу изменится».