Набиуллина: инфляция в РФ замедляется, но риски есть

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в отчете перед Государственной Думой заявила, что повышение НДС до 22% с 1 января привело к ограниченному росту инфляции — чуть более одного процентного пункта.

Она объяснила этот сдержанный эффект жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ, которая выражается в высокой ключевой ставке.

«При мягкой политике всё это с лихвой ушло бы в цены», — отметила Набиуллина.

Глава Центробанка настаивает, что влияние повышения НДС было разовым и практически исчерпано. Инфляция в феврале составила 5,9% в годовом выражении, но в дальнейшем ожидается замедление. Целевые показатели на конец года — 4,5–5,5%, с последующим выходом на уровень 4%.

Однако население скептически относится к прогнозам замедления, что Набиуллина связывает с «длинной памятью» потребителей. Эксперты также указывают на сохраняющиеся риски.

Андрей Глушкин, член совета Московского регионального отделения «Деловой России», считает, что повышение НДС, акцизов и тарифов могло бы сильнее раскрутить инфляцию, если бы не дорогие кредиты.

«При дорогих кредитах торговые наценки не разгоняются так легко, как при дешевых деньгах. По сути, ЦБ заранее „купил“ пространство для маневра, удерживая ставку на уровне 21% большую часть 2025 года», — говорит Глушкин.

Экономист Никита Масленников из Центра политических технологий обсуждает дилемму между низкой инфляцией и медленным экономическим ростом.

«Я бы не сказал так, что, вопреки прогнозам, повышение НДС не оказало ожидаемого влияния на цены. Оно как раз оказало влияние в соответствии с прогнозами. Вопрос заключается в другом — насколько точны прогнозы были. И, собственно говоря, Эльвира Набиуллина имеет в виду, что Центральный банк прогнозировал влияние повышения НДС, налогов и сборов как разовый фактор, который будет исчерпан где-то к концу февраля», — считает Масленников.

«С НДС мы с этим фактором как-то справились, экономика адаптировалась, но у нас сейчас включились уже другие факторы. Например, бензин за февраль подорожал на 4,8%, что очень серьезный рост. И это означает, что эти бензиновые цены передались, естественно, и в издержки по всем другим товарным группам.»

«Теперь же надо внимательно смотреть, каким образом вот эти ближневосточные дела начинают сказываться на инфляции. Это фактор, который еще не начал в полной мере работать, но, я думаю, его нужно будет учитывать», — говорит Масленников.

Эксперт рассматривает рост топливных цен как дополнительный риск для внутренней инфляции. Ослабление рубля и активный экспорт нефтепродуктов создают давление на внутренний рынок.

«Поэтому сейчас правительству крайне важно накануне посевного сезона, который уже практически начинается, принять ряд системных мер, которые бы ограничивали рост цен на бензин и топливо. Не исключаю, что будет восстановлен запрет на экспорт нефтепродуктов. Может быть, какие-то еще меры будут довольно жесткие по лимитированию роста котировок на биржевых торгах», — говорит Масленников.

На вопрос об инфляции по итогам года Масленников ответил: «Пока нет очевидного тренда на снижение. Она как бы „залипла“ на уровне около 5,9. Поэтому сейчас самое время и Центральному банку, и аналитикам всерьез разобраться, что происходит: меняется ли картина инфляции в целом или это разовые аномальные скачки отдельных товарных групп».

Экономист также отметил, что рубль может слабеть быстрее. Если курс доллара выйдет за рамки коридора 80–85 рублей и это продлится до мая–июня, то через 2–3 месяца ослабление начнет сказываться на внутренних ценах.

Что касается экономического роста, ЦБ предпочел борьбу с инфляцией стимулированию ВВП.

«Экономика развивается достаточно слабо: промышленное производство по февралю сократилось на 0,9% год к году. Мы находимся в состоянии охлаждения. Скорее всего, мы будем видеть очень плавное смягчение денежно-кредитной политики, и ставки пока будут сохраняться на среднегодовом горизонте в интервале 13,5–14,5%. Но никак не 12%», — заключил Масленников.